Т В Орєхова, А Я Турчина - Диференціація наслідків глобальної економічної кризи для окремих світових товарних ринків - страница 5

Страницы:
1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14  15  16  17  18  19  20  21  22  23  24  25  26  27  28  29  30  31  32  33  34  35  36  37  38  39  40  41  42  43  44  45  46  47  48  49  50  51  52  53  54  55  56  57  58  59  60  61  62  63  64  65  66  67  68  69  70  71  72  73  74  75  76  77  78  79  80  81  82  83  84  85  86  87  88  89  90  91  92  93  94  95  96  97  98  99  100  101  102  103  104  105  106  107  108  109  110  111  112  113  114  115  116  117  118  119 

1096132.2__87.9__449711__78/?__646421.2

31321.6__118.8__7131.1__144.4__24190.4

359977.4__77.9__210417.9__206.4__149559.6

Таблица 3

Структура внешней торговли услугами за 2009г._

 

Экспорт, $ тыс

Экспорт, в % к 2008

Импорт, $ тыс

Импорт,   в % 2008

Сальдо

Услуги - всего

9520757.3

81.1

5168803.6

79.9

4351953.7

Транспортные услуги, в т.ч

6256533.2

81.9

981112.3

59.2

5275420.9

Морской транспорт

1267630.2

97.2

128666.6

52.1

1138963.6

Воздушный транспорт

1095011.2

88.9

327522.5

60.4

767488.7

Железнодорожный транспорт

1216392.5

74.1

420421.3

64.1

795971.2

Трубопроводный транспорт

2104016.6

82.2

2153.9

48.1

2101862.6

Другой транспорт

573482.8

63.7

102348

49.3

471134.8

Путешествия

298260.9

60.5

282468.5

66.3

15792.4

Услуги связи

320513.6

96.9

152058.7

105.9

168454.9

Строительные услуги

123128.5

93.9

157800.7

148.3

-34672.2

Страховые услуги

80186.5

41.9

124089.7

66.7

-43903.2

Финансовые услуги

369934.5

76

1318907

90

-948972.5

Компьютерные услуги

277929.8

102.8

156468.4

66

121461.4

Роялти и лицензионные услуги

14589.2

36.9

250053.3

87.1

-235464.1

Другие деловые услуги

94984.3

68.1

156841.1

97.4

-61856.8

Разные деловые, профессиональные  и технические

1210188.1

78.5

884656.6

78.8

325531.5

услуги

 

 

 

 

 

Услуги частным лицам и услуги в области культуры и

30769.8

60.9

143481.1

78.1

-112711.3

отдыха

 

 

 

 

 

Государственные  услуги,  которые  не  отнесены к другим категориям

14904.5

335

515579.6

112.9

-500675.1

Услуги по ремонту

428834.4

100.7

45286.6

129.6

383547.8

В 2009 году падение ВВП в Украине (на основании квартальных данных Госкомстата) составляет около 15%. В 4 квартале 2009 года, как подчеркивает министерство, существенно уменьшилась глубина падения ВВП. Если по итогам первого квартала к соответствующему периоду 2008 года отмечалось падение ВВП на уровне 20,3%, то в четвертом квартале падение составляло 7%. Кроме того, как отмечает Минэкономики, в 4 квартале 2009 года ВВП вырос на 1,9% по сравнению с 3 кварталом 2009. В 3 квартале 2009 ВВП оставался неизменным по сравнению со 2 кварталом 2009, а во 2 квартале вырос на 2,5% по сравнению с 1 кварталом 2009. Как сообщало агентство, по данным Государственного комитета статистики, в 1 квартале 2009 года ВВП снизился по сравнению с аналогичным периодом

2008 года на 20,3%, во 2 квартале 2009 — на 17,8%, в 3 квартале — на 15,9%, в 4 квартале 2009 — на 7%.

В январе 2010 года промышленное производство в Украине выросло на 11,8% по сравнению с январем 2009 года. При этом в январе 2010 года промпроизводство сократилось на 12,5% по сравнению с декабрем 2009 года. Как сообщало агентство, в декабре 2009 года промышленное производство выросло на 7,4% по сравнению с декабрем 2008 года. В 2009 году по сравнению с 2008 годом промпроизводство сократилось на 21,9%. В 2008 году по сравнению с 2007 годом промпроизводство сократилось на 3,1%.

Основным препятствием восстановления позитивной динамики ВВП является практически полное отсутствие кредитования экономики. Главной проблемой восстановления (позитивной динамики ВВП) является отсутствие кредитования экономики. В то же время, как отмечает министерство, темпы падения ВВП Украины в течение 2009 года поквартально замедлялись с 20,3% в 1 квартале до 7% в 4 квартале.

Замедление темпов падения ВВП, по мнению Минэкономики, происходило за счет постепенного восстановления промышленного производства, наращивания объемов в сельском хозяйстве, а также за счет усиления импортозамещения и, как следствие, сокращения негативного сальдо торговли товарами и услугами. Минэкономики оценивает снижение ВВП на 15% в 2009 году. По данным Государственного комитета статистики, в 1 квартале 2009 года ВВП снизился по сравнению с аналогичным периодом 2008 года на 20,3%, во 2 квартале 2009 — на 17,8%, в 3 квартале — на 15,9%, в 4 квартале 2009 — на 7%.

Министерство экономики оценивает снижение ВВП в 2009 году на 15%. По данным Национального банка, рассчитывающего индекс производства базовых отраслей (показатель, аналогичный ВВП), в 2009 году этот индекс снизился на 20,2%. В 1 квартале 2009 года ВВП снизился по сравнению с аналогичным периодом 2008 года на 20,3%, во 2 квартале 2009 — на 17,8%, в 3 квартале — на 15,9%, в 4 квартале

2009 — на 7%.

_Всего_

Страны СНГ Другие страны мира

_Европа_

_Азия_

_Африка_

_Америка_

Австралия и Океания Другие страны

ВІСНИК ДОНЕЦЬКОГО НАЦІОНАЛЬНОГО УНІВЕРСИТЕТУ, СЕР. В: ЕКОНОМІКА І ПРАВО, ВИП.1, 2GlG

В результате опроса крупнейших украинских инвестиционных компаний в первой десятке нашего рейтинга оказались четыре компании из горно-металлургического комплекса, по три - из АПК и машиностроения. Хорошие оценки получили также ряд компаний, производящих электроэнергию и занимающихся нефтедобычей. В целом "фондовики" позитивно оценивают перспективы роста котировок акций отечественных предприятий. Усредненный прогноз по ряду бумаг сулит их собственникам доход от В0% до 140%.

Тренд l. Смена власти

Завершение президентской избирательной кампании существенно повлияло на экспертные оценки потенциала роста стоимости акций отдельных компаний. Эксперты утверждают, что в результате окончания выборов дополнительный импульс роста из-за снижения уровня политических рисков должны получить компании, входящие в СКМ (например, Енакиевский металлургический завод и "Азовсталь"). Похожего мнения придерживаются подавляющее большинство опрошенных экспертов, поэтому в итоговом списке первой пятерки рейтинга находятся сразу три компании, входящие в холдинг "Метинвест". Политический фактор может поспособствовать и росту стоимости активов концерна "Энерго", а также "Смарт- холдинга".

Тренд 2. Дефицит коксующегося угля

2010 год вполне может стать годом коксохимии. Высокая загрузка существующих производственных мощностей и высокие цены на продукцию, подогреваемые дефицитом коксующегося угля, призваны обеспечить привлекательность эмитентов данной отрасли. Именно представитель данной отрасли - Авдеевский коксохим - с большим отрывом возглавил рейтинг украинских компаний, на акциях которых можно заработать в текущем году. Помимо фактора дефицита кокса, решающую роль в доверии инвесторов к предприятию сыграл также фактор его вертикальной интеграции. В ИК Foyil Securities считают, что компания недооценена рынком. По показателю P/Sales 2010 года дисконт к мировым производителям кокса составляет в4%. На фоне внутреннего дефицита этой продукции мы ожидаем рост цены на нее в 2010 году до 3З%. Неплохие перспективы производителей кокса позволили входящим в группу "Донецксталь" Ясиновскому КХЗ и крупнейшему производителю коксующегося угля в Украине - шахте "Красноармейская-Западная" - также попасть в рейтинг.

Тренд З. Сильные позиции агросектора

В первой двадцатке рейтинга присутствует сразу шесть аграрных компаний. Сектор АПК, демонстрируя стабильность в прошлом году, не собирается сбавлять обороты и в обозримом будущем. Ключевыми факторами роста на рынке должны стать рост цен на сахар, улучшение экспортных позиций, а также увеличение доли куриного мяса в общем объеме потребления этого продукта украинцами. Все это должно снизить риски наиболее сильных отечественных производителей сельхозпродукции (Astarta Holding, ГК "Кернел" и "Мироновский хлебопродукт").

Следует также обратить внимание на компанию "Укррос" (13-я позиция рейтинга). Сахарный бизнес сегодня в моде не только в Украине. Кроме того, в текущем году наверняка завершится оптимизация структуры предприятия, что позволит повысить его управляемость и финансовую эффективность. Прочные позиции на перспективном сахарном рынке холдинга Astarta также во многом объясняют его высокое место. Цены на сахар на украинском рынке вырастут значительно, что повлечет за собой существенное улучшение финансовых показателей в 2010 году.

Сразу четыре инвесткомпании выставили высокие баллы крупному игроку на рынке подсолнечного масла Украины - Kernel Group. Ключевым фактором, который будет способствовать росту стоимости акций компании, считается высокая вероятность поглощения ею компании Allseeds. Покупка контрольного пакета Allseeds за S42 млн. - это покупка актива по заниженной стоимости, что выгодно для покупателя. Объединение делает Kernel крупнейшим игроком на рынке.

Тренд 4. Выход на российский рынок

Избрание Виктора Януковича президентом страны может стать благоприятным для тех компаний и секторов бизнеса, для которых важно укрепление связей с Россией. В первую очередь это оборонные и машиностроительные предприятия ("Лугансктепловоз", "Мотор Сич"). Могут получить преимущество и российские компании, активно работающие на украинском рынке ("Татнефть", Evraz Group, ТНК-BP и "Газпром").

Начало экспорта в Россию мяса птицы может стать необходимым толчком для роста стоимости акций "Мироновского ХП", динамика которых пока отстает от сопоставимых компаний, однако хорошие экспортные перспективы и вертикальная интеграция поспособствовали тому, что ИК Dragon Capital и Milleniun Capital разместили компанию Юрия Косюка в числе самых перспективных.

Тренд S. Рост цен на сталь

Среди металлургических компаний инвесторы больше доверяют входящему в ИСД Алчевскому меткомбинату, а также принадлежащей холдингу "Метинвест" "Азовстали" - оба предприятия вошли в тройку лидеров рейтинга. Прогноз роста стоимости алчевцев в первую очередь связан со сменой собственника в "Индустриальном союзе Донбасса". Аналитики ожидают, что новые стратегические акционеры улучшат ситуацию с поставками сырья и поспособствуют повышению стандартов корпоративного управления. " Азовсталь" по-прежнему сохраняет потенциал роста, поскольку находится в более выгодном положении по сравнению с другими предприятиями отрасли благодаря номенклатуре выпускаемой продукции. "Азовсталь" в 2009 году обеспечит более З0% объема производства, 30% выручки и 14% консолидированной EBITDA "Метинвеста", утверждают эксперты.

На фоне медленного восстановления мирового рынка стали рост стоимости акций, кроме непосредственных производителей металла, покажут также горнорудные компании и некоторые шахты. Наибольшим доверием инвесткомпаний сегодня пользуются Северный ГОК (входит в "Метинвест"), и компания Ferrexpo, контролирующая Полтавский ГОК. Торги по СевГОКу ограничивались низкой ликвидностью из-за малого количества акций, находящихся в свободном обращении. Но перевод акций предприятия в рынок заявок позволил сузить спрэды и повысить ликвидность, что сразу же сделало его одним из наиболее привлекательных эмитентов. С ростом мировых цен на железную руду и сильными экспортными позициями в Европе связывают перспективы повышения стоимости и ключевого актива Полтавского ГОКа. Однако в ИК Capital Times отмечают, что это предприятие будет выигрывать от общего подъема цен на сырье только в случае реализации инфляционного сценария восстановления мировой экономики.

Согласно усредненному прогнозу аналитиков инвесткомпаний, наибольший рост стоимости в текущем году могут продемонстрировать акции Мариупольского завода тяжелого машиностроения (МЗТМ). Предприятие входит в состав крупнейшего отечественного производителя грузовых вагонов "Азовмаш". Инвестирование в его ценные бумаги способно принести в среднем 140% доходности. На сегодняшний день акции МЗТМ торгуются на украинских площадках по 26,1 грн. за штуку, в то время как их справедливая цена, по усредненным оценкам экспертов, составляет 62,67 грн. Такую недооцененность специалисты объясняют тем, что инвесторы заложили в бумаги высокий уровень риска. В докризисное время "Азовмаш" привлек большие суммы заимствований, и с наступлением кризиса его возможности по погашению долга были очень ограничены. Большая долговая нагрузка и падение спроса на продукцию поставили под сомнение финансовую устойчивость "Азовмаша" в целом и МЗТМ в частности. Но последние пять месяцев в сфере вагоностроения наблюдается ажиотажный спрос. Акции всех предприятий отрасли дорожают, тогда как акции Мариупольского предприятия растут медленнее. Чем быстрее растет отрасль, тем меньше проблемы по возврату предприятием долгов. Акции МЗТМ сильно недооценены и будут расти.

Усредненную доходность в 106% прогнозируют инвесторам вложения в акции агрохолдинга "Креатив". Компания является самым динамично развивающимся предприятием в секторе и ведущим производителем растительных масел и жиров на рынке Украины. В 2010 году ожидается выход новых мощностей на запланированные уровни производства, что позволит нарастить объемы продаж и будет способствовать дальнейшему росту стоимости акций компании. По итогам 2009 года индекс ПФТС вырос на 90,1%, индекс Украинской биржи прибавил 92%. Это является одним из лучших показателей роста среди большинства мировых индексов. Тем не менее, украинский рынок акций все еще является недооцененным, а поэтому продолжит свой рост и в текущем году.

В 2010 году внешним подспорьем для украинской экономики могут стать развивающиеся страны Азии и Россия. Мир постепенно выкарабкивается из великой экономической нестабильности. В частности, на недавно завершившемся международном форуме в Давосе большинство экспертов отвергли теорию W-образного сценария кризиса, а это означает, что самое плохое позади. Заговорили обэтом ещё в конце 2009 года. Например, в декабре с положительными прогнозами выступил генеральный секретарь Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) Анхель Гурриа. Пророк интернациональных показателей Нуриэль Рубини из Нью-Йоркского университета считает, что современный кризис имеет U-образную форму и международная экономика очень медленно подходит к этапу восстановления.

Что бы ни происходило в мире влияние на украинскую экономику в 2010 году будут оказывать лишь два внешних фактора. В большей мере - увеличение спроса на металл, химию и зерновые, то есть основные товары, которыми торгует наша страна. Именно за их счёт Украина традиционно получает львиную долю валютных поступлений. В меньшей мере для нас важно состояние зарубежных финансовых рынков и готовность инвесторов вкладывать средства в Украину. Кроме того, благополучие страны зависит от нескольких регионов: России - самого активного покупателя украинского экспорта, Азии, Ближнего Востока и стран Латинской Америки - как потенциальных рынков для сбыта наших товаров, а также Европы, которая в лучшие времена покупала до 30% нашего экспорта и из которой до осени 2008 г. украинская финансовая система получала около 90% заёмных средств.

С августа 2009 года в китайской провинции Гансю воздвигают крупнейшую в азиатском регионе ветряную электростанцию. В ноябре 2009-го стартовал грандиозный проект Desertec Industrial Initiative: строительство "плантаций" солнечных электростанций в Африке и на Ближнем Востоке. Такие проекты, по данным Мировой стальной ассоциации Worldsteel, до конца 2010 года увеличат мировой спрос на металл на 9,2%. Благодаря масштабным стройкам в 2010 году наши металлурги получат шанс увеличить сбыт. Тогда как в последнее время дела у них шли из рук вон плохо.

С января по ноябрь 2009 года экспортёры Украины потеряли почти половину выручки, заработав $35,6 млрд. против $63 млрд. за тот же период 2008 года. Украинские производители возлагают надежды на страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай), которые уже показывают положительную динамику развития: по данным ОЭРС, ВВП Поднебесной в текущем году вырастет на 10,2%, России - на 4,9%, Бразилии - на 4,8%. По мнению аналитика компании BG Capital Евгения Дубогрыза, в результате мирового развития металлурги увеличат продажи на 13,5%.

При благоприятном стечении обстоятельств подзаработать смогут также украинские химики и аграрии. В 2010 году в Южной Корее, Сирии, Турции и Китае ожидается всплеск потребления продуктов питания. Предсказывать, смогут ли наши аграрии воспользоваться возможностью, рано. Ведь на завоевание ближневосточных и азиатских покупателей нацелены Бразилия и Аргентина, соперники Украины на зерновых рынках. Однако конкуренция сыграет на руку отечественным производителям удобрений, которые смогут выйти на латиноамериканский рынок. По оценкам Госвнешинформа, экспорт главного украинского удобрения - карбамида - в 2010 году вырастет на 3-4%. На предприятии уже пустые склады и есть заключённые контракты на поставку удобрений, хотя ещё несколько месяцев назад комбинат не знал, куда девать продукцию. Если положительные прогнозы сбудутся, возрождение активной торговли отечественными товарами поможет крупным предприятиям как минимум рассчитаться с долгами перед банками и повысить платежи в госбюджет. Рост количества зарубежных заказов увеличит объёмы производства на 5-7%.

Традиционным источником средств для украинских банков и ФПГ была финансовая система Европы. По прогнозам ОЭСР, ВВП государств еврозоны в этом году вырастет лишь на 0,9%. Во многом - из-за тяжёлой ситуации в таких странах, как Греция, где дефицит бюджета достиг 13% ВВП, а государственный долг - 300 млрд. евро. Увеличиваются долги Испании и Ирландии. При наихудшем сценарии это может обернуться распадом валютного союза. Сейчас активно обсуждаются проблемы Греции и эмирата Дубай, но подобная ситуация может возникнуть и в других странах. В случае дефолта страны масштабов Италии удар по мировой экономике будет сильнее, чем после ипотечного кризиса.

Более оптимистичной является ситуация в США, где крупнейшие банки начинают возвращать долги государству. Например, в конце 2009 года Citigroup вернула $6,2 млрд. из госпомощи. И совсем радужной сегодня кажется положение стран БРИК. В январе объём IPO компаний из стран БРИК достиг $6,7 млрд. против $3,5 млрд. в январе 2008-го. В этих государствах восстанавливается и кредитование реального сектора. По данным Центрального банка России, в 2010 году объём внутреннего кредитования в стране вырастет на 20%. Однако эксперты не могут с уверенностью сказать, что до конца 2010 года в Украину польются зарубежные средства. В текущей экономической и политической ситуации перспективы стимулирования экономики Украины иностранцами достаточно туманны. Украина входит в так называемый "третий эшелон" стран, в которые международные инвесторы готовы вкладывать деньги. Если инвестиции в нашу страну и начнутся, то лишь к середине 2010 года. Период для выгодных вложений денег в развивающиеся страны с целью получения будущих прибылей уже наступил.

Что касается мировой экономики, то она восстанавливается после кризиса быстрее, чем ожидалось, и что темпы ее роста, скорее всего, в 2010г. превысят предсказанные аналитиками 3%. Процесс восстановления экономики тесно связан с рынками Азии. Именно азиатские страны смогли довольно быстро восстановить внутренний спрос и выработать систему мер против кризиса. Глава МВФ заявил, что рост на рынках Азии, исключая Японию, в текущем году превысит 7%. Экономика США, вероятно, будет умеренно быстро развиваться в первой половине года, прежде чем замедлится вновь, а Европа может выиграть от подъема мировой торговли.

Лидерами экономического возрождения после глобального финансового кризиса станут в 2010 г. Восточная и Южная Азия. При сохранении нынешней политики поддержки бизнеса мировая экономика вырастет в целом на 2,4% в годовом исчислении. При этом прирост народного хозяйства восточноазиатских стран составит 6,7%, а южноазиатских - 5,5%. Правительства стран Азиатско-Тихоокеанского региона не испытывают такого давления, как власти развитых государств, где бюджетные дефициты и расходы на общественные нужды увеличиваются с тревожной быстротой. Так что на Востоке и Юге Азии ситуация значительно лучше.

Известное британское издание The Economist представило свой прогноз экономического развития стран Европы в 2010 году. Из 30 европейских государств, экономики которых проанализировало The Economist, Украина оказалась на последнем месте по ожидаемому валовому внутреннему продукту на душу населения (по паритету покупательной способности). Этот показатель страны в 2010 году составит $6,4 тыс. Это приблизительно вдвое меньше, чем в Румынии — стране, которая занимает предпоследнее место ($11,7 тыс.). И почти в девять раз меньше, чем в Норвегии, которая продолжает удерживать лидерство ($56,7 тыс.). Более того, этот прогнозный показатель для Украины существенно снижен по сравнению с прогнозом на 2009 год — $6,4 тыс. против $8,2 тыс. Очевидно, что такая нисходящая динамика связана с пессимистичными ожиданиями выпуска товаров и услуг, а также инфляции в Украине. Если прогноз дает резкое снижение ВВП по ППС на душу населения, это однозначно свидетельствует о большой инфляции. Это подтверждает и прогноз The Economist. По данным экспертов, Украина продолжит удерживать пальму первенства по среднегодовой инфляции среди 30 стран Европы. Аналитики ожидают, что в 2010 году рост потребительских цен в стране составит 12,2%.

Украинские аналитики считают прогноз британских коллег пессимистичным и приводят свои оценки, более радостные для нашего глаза. Так, согласно прогнозу «Драгон Капитал», среднегодовой рост потребительских цен в Украине в 2010-м не превысит 10%. Это с учетом повышения тарифов на жилищно-коммунальные услуги, а также обязательства правительства поднимать цены на газ для населения и теплокоммунэнерго. Ожидается, что повышение цен на газ составит приблизительно 50%. Тем не менее, в Украине, несмотря на рост тарифов, инфляция будет замедляться, так как ухудшается внутренний спрос, также прогнозируется инфляция 10% в 2010 году, но из-за предполагаемого повышения цен на газ, скорее всего, придется ухудшать прогноз до 12%.

ВВП по паритету покупательной способности (ППС) позволяет сравнивать показатели разных стран, принимая за базу для расчета доллары США. Калькуляция производится так: берется корзина товаров и услуг, которую можно купить в США на определенную сумму. Затем определяется, сколько потребуется местной валюты, для того чтобы приобрести такую же корзину. После этого стоимость корзин соотносится и рассчитывается коэффициент. Поделив номинальный ВВП страны в местной валюте на коэффициент, определяется ВВП по ППС. Эксперты склоняются к мысли, что этот показатель более объективен при сравнении ВВП на душу населения (см. табл. 4).

Таблица 4

Прогноз экономического развития стран Европы в 2G1G году

 

ВВП по паритету покупательной способности, S тыс. на

Рост ВВП, %

Среднегодовая инфляция, %

 

человека

 

 

Норвегия

З6,7

1,4

1,7

Великобритания

34,7

0,6

2,3

Франция

34,3

0,9

0,9

Чехия

19,1

0,9

1,4

Польша

1В,З

1,9

2,8

Венгрия

18,4

-1

4,2

Эстония

17,2

-3

0,2

Россия

Страницы:
1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14  15  16  17  18  19  20  21  22  23  24  25  26  27  28  29  30  31  32  33  34  35  36  37  38  39  40  41  42  43  44  45  46  47  48  49  50  51  52  53  54  55  56  57  58  59  60  61  62  63  64  65  66  67  68  69  70  71  72  73  74  75  76  77  78  79  80  81  82  83  84  85  86  87  88  89  90  91  92  93  94  95  96  97  98  99  100  101  102  103  104  105  106  107  108  109  110  111  112  113  114  115  116  117  118  119 


Похожие статьи

Т В Орєхова, А Я Турчина - Диференціація наслідків глобальної економічної кризи для окремих світових товарних ринків