Ю В Макогон, В П Шевченко - Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций - страница 103

Страницы:
1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14  15  16  17  18  19  20  21  22  23  24  25  26  27  28  29  30  31  32  33  34  35  36  37  38  39  40  41  42  43  44  45  46  47  48  49  50  51  52  53  54  55  56  57  58  59  60  61  62  63  64  65  66  67  68  69  70  71  72  73  74  75  76  77  78  79  80  81  82  83  84  85  86  87  88  89  90  91  92  93  94  95  96  97  98  99  100  101  102  103  104  105  106  107  108  109  110  111 

Сотрудничество с международными финансовыми институциями (открытие новых кредитных программ, прогнозы экспертов относительно экономического развития стран) — веление времени, т.к. является важным показателем для иностранных инвесторов (табл. 1) [1].

Таблица 1.

Направления сотрудничества международных финансовых институций с Украиной (2000—2008 годы), млн. дол. США

Направления сотрудничества, международные финансовые институции

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Программное финансирование

70

310

353

1,075

1,013

-

-

-

-

Выпуск евробондов правительством

-

-

353

1,00

700

950

900

600

400

Мировой банк

70

310

-

75

175

-

-

-

-

МВФ

245

375

-

-

0

-

-

-

4600

За последние два года общий внешний долг Украины увеличивался ежегодно на 45 % и достиг 100 млрд. дол. США. Внешний долг частного сектора вырос до 85 млрд. дол., из которых 29 млрд. составляет краткосрочный долг (классифшщрованный за первичным сроком погашения).

В 2010 году МВФ прогнозирует рост мирового ВВП всего на 3 %, что не намного превышает показатель 2,5 %, какой считают пороговым значением для наступления глобальной рецессии. В связи с углублением влияния мирового финансового кризиса на экономику

© Молочко И.Н., 2010

688

Украины главными направлениями сотрудничества Национального банка Украины с Международным валютным фондом (в дальнейшем -МВФ) стали подготовка и реализация общей программы Стенд-бай, согласно которой МВФ будет оказывать Украине в течение следующих двух лет финансовую помощь с целью содействия стабильному и долгосрочному росту, который будет достигнуто путем проведения разработанной экономической политики. Основные направления этой программы изложены в Меморандуме об экономической и финансовой политике на 2009-2010 годы, подписанном 31.10.2008 г. В рамках программы Стенд-бай первый транш к Украине поступил в ноябре 2008 года в сумме, эквивалентной 3 млрд. СПЗ (4,6 млрд. долл. США).

Продолжалось сотрудничество в рамках получения технической помощи и консультативной поддержки от экспертов МВФ. Представители МВФ оказывали консультативную поддержку специалистам Национального банка Украины по вопросам статистики внешнего сектора, диагностических обследований, реорганизации и рекапитализации банков, валютно-курсовой и монетарной политики, макроэкономики.

По результатам работы технических миссий экспертов МВФ украинской стороне были предоставленные отчеты с соответствующими рекомендациями, которые используются специалистами Национального банка Украины в работе.

Безусловно, получение средств МВФ дает возможность частично стабилизировать финансовую ситуацию. В то же время этот шаг можно рассматривать лишь как необходимую, но абсолютно недостаточное условие для выхода из кризиса. Во-первых, выделяя средства на целые стабилизации, МВФ заботится не о поддержке экономической ситуации в Украине, а, в первую очередь, об иностранных банках, которые здесь работают. Не является тайной тот факт, что национальная банковская система уже почти наполовину принадлежит иностранному капиталу и именно банки с иностранными инвестициями будут нуждаться в наибольшей финансовой поддержке для возвращения в ближайшее время сотен миллионов долларов привлеченных кредитов. Следовательно, значительная часть ресурса, полученного от МВФ, в нашей стране долго не задержится. Во-вторых, все рецепты от МВФ относительно преодоления кризиса являются проявлением монетаризма они касаются лишь стабилизации на денежном и валютном рынках и не содержат советы относительно устранения кризисных явлений в реальном секторе (остановка производства, сокращения объемов продукции АПК), что сегодня составляет одну из основных угроз для экономики Украины. В таких условиях стратегическим направлением деятельности украинского правительства должно быть стимулирование притока инвестиций в реальный сектор национальной экономики [2].

На протяжении 2008 года представители Национального банка Украины принимали участие в заседаниях Совета Межгосударственного банка СНГ, отслеживая в соответствии с официальной позицией Украины процесс его реформирования, и в проработке проекта Стратегии экономического развития СНГ.

С целью совершенствования кредитной работы, повышения качества контроля и управления Межгосударственным банком СНГ, рабочей группой, в состав которой вошли специалисты центральных (национальных) банков стран-основателей, в том числе и Украины, была осуществленная проверка кредитной деятельности Межгосударственного банка СНГ.

Евроатлантичний вектор интеграции Украины в мировое экономическое пространство предусматривает имплементацию всех норм европейского законодательства в национальную правовую систему как относительно предоставления финансовых услуг в целом так и относительно инвестиционной деятельности и функционирования рынков ценных бумаг и других финансовых инструментов. Украина должна будет включить каждую из соответствующих директив к собственному законодательству, если она станет членом ЕС.

В целом финансово-кредитные отношения ЕС с Украиной сегодня определяют:

Соглашение о партнерстве и сотрудничестве;

Программа технической помощи ТАСК;

Программа экстренной помощи;

Программа сотрудничества в важнейших отраслях;

— Установление и институализация технических, политических и культурных контактов.

Первоочередной целью ТАСК является содействие постепенному движению к рыночной экономике и демократическому обществу, которое может быть достигнуто лишь через создание в новых независимых государствах экономического климата, который будет способствовать развитию частного предпринимательства.

Вместе с предоставлением финансовой помощи основным направлением финансово-кредитных отношений Украины из ЕС на межгосударственном уровне является сотрудничество в сфере получения кредитов. Доля Украины в общем портфеле проектов ЕБРР составляет приблизительно 7 %. Учитывая потребности нашего государства и важность деятельности этого банка в нашей стране, отметим, что на сегодня имеющийся размер портфеля ЕБРР в Украине не является достаточным для экономики. В то же время ЕБРР является наибольшим инвестором/кредитором Украины, а объем его кредитно-инвестиционного портфеля в сравнении с общим объемом прямых иностранных инвестиций в Украину составляет 16,5 % последних.

В 2008 году Национальный банк Украины полностью выполнил свои обязательства перед ЕБРР на очередные даты уплаты, оплатив 14,7 млн. долл. США. Остаток непогашенной суммы кредита МСП-2 на 01.01.2009 г. составлял 16,1 млн. долл. США. Непогашенная задолженность банков-участников перед Национальным банком Украины уменьшилась до 16,5 млн. долл. США.

В рамках принятой стратегии ЕБРР работает в двух направлениях: предоставление международных кредитов на льготных условиях под гарантии правительства (40 %) и кредитования украинских частных предприятий на коммерческих условиях (60 %). Именно увеличение прямых проектов ЕБРР в частном секторе экономики нашей страны может стать гарантией и своеобразным сигналом для частных и институциональных иностранных инвесторов относительно привлекательности и стабильности инвестиционных условий в Украине.

Перспективным направлением финансово-кредитных отношений Украины с ЕС на рынке капиталов на уровне предприятий является привлечение ресурсов с помощью выпуска европейских депозитарных расписок и выпуска еврооблигаций. Для обеспечения успешного развития сотрудничества между Украиной и ЕС в финансовой сфере должен быть расширено спектр этого сотрудничества. Составными элементами позиции Украины относительно последующего углубления сотрудничества с ЕС в валютно-финансовой сфере могут стать:

развитие сотрудничества с Европейским Инвестиционным Банком (ЕИБ);

— становление и развитие взаимоотношений между Национальным банком Украины и Европейским Центральным Банком (как продолжение уже существующих связей с Бундесбанком, Банк де Франс, Банк оф Ингланд) с целью обмена информацией организации стажировки и тому подобное;

включение Украины к общепринятым системам европейских расчетов;

постепенное сближение валютно-финансовой и кредитной политики Украины с политикой государств еврозоны.

Слабость капитализации отечественного банковского сектора в сравнении с американскими и европейскими банками, отсутствие организованного рынка банковских акций внутри страны не могут быть преодолены лишь за счет изменений в системе регуляции и создания прозрачной среды внутри банковской системы с учетом интеграционных направлений Украины.

Вместе с тем, Национальный банк Украины в соответствии с действующим законодательством в 2008 году продолжал выполнять операции по обслуживанию государственного долга, которые связаны с размещением государственных ценных бумаг, их погашением и выплатой дохода, по ним.

На протяжении 2008 года было проведено 212 аукционов по размещению облигаций внутренней государственной ссуды (в дальнейшем - ОВГС), из которых состоялись лишь 50. По их результатам в Государственный бюджет Украины привлечено 9,8 млрд. грн., что в 2,7 раза больше, чем в 2007 году. При проведении 162 аукционов Министерством финансов Украины было принятое решение не реализовывать государственные облигации из-за несоответствия ценовых предложений потенциальных покупателей реальной стоимости денежных средств или из-за полного отсутствия заявок на приобретение ОВГС. В отличие от предыдущего года в 2008 году размещения ОВГС осуществлялось на протяжении всего года.

Министерством Финансов Украины в течение ноября - декабря 2008 года было выпущено ОВГС на общую сумму 13,8 млрд. грн., что составляло 58,5% от общего объема ОВГС, размещенных в 2008 году [5].

На протяжении 2008 года Министерство финансов Украины размещало преимущественно среднесрочные государственные облигации средний срок обращения, которых составлял 1047 дней и в сравнении с 2007 годом увеличился на 181 день. Лишь в конце декабря Министерством финансов Украины были размещены краткосрочные и долгосрочные ОВГС, средний срок обращения которых составлял 44 и 2653 дня соответственно.

В течение отчетного периода ОВГЗ имели спрос преимущественно у отечественных инвесторов. Невзирая на высокую степень надежности ОВГС в сравнении с другими финансовыми инструментами, в 2008 году длительная тенденция к уменьшению заинтересованности нерезидентов в приобретении государственных ценных бумаг, какая наблюдалась и в 2006-2007 годах.

Вместе с увеличением среднего срока обращения внутренних государственных облигаций их средневзвешенная доходность также увеличилась (2008 год - 11,86% в сравнении с 6,71% в 2007 году). В 2008 году Министерство финансов Украины погасило государственных облигаций и оплатило доход их владельцам на общую сумму 4,4 млрд. грн. в том числе погашение основного долга - 3,4 млрд. грн., уплата дохода - 1,0 млрд. грн., выполнив все свои обязательства по разным видам государственных облигаций.

В результате превышения объемов размещения ОВГС над объемами их погашения задолженность правительства Украины за государственными облигациями (по номиналу) в 2008 году увеличилась на 20,0 млрд. грн. и на конец года составляла 29,2 млрд. грн.

По состоянию на 01.01.2009 г. государственный и гарантированный государством долг Украины равнялся 189,4 млрд. грн. (24,6 млрд. долл. США) (Рис. 2.25.), увеличившись за год в гривневом эквиваленте в 2,1 раза, в долларовом - на 7,0 млрд. дол. США, или на 40,0%. Рост долга состоялся как за счет государственного (83,3% от общей суммы роста), так и гарантированного государством долга (в 3,4 раза). Стремительный рост гарантированного долга состоялся в ноябре отчетного года в результате увеличения задолженности по ссудам предоставленным международными организациями (первый транш Международного валютного фонда в рамках программы Стенд-бай в поддержку банковского сектора) [5].

200 г 35

Гарантированный долг Государстенный долг

Соотношение государственного долга к ВВП,% Рис. 1. Государственный и гарантированный государством долг Украины в 2003-2008 гг.

Соотношение государственного и гарантированного государством долга к ВВП на конец 2008 года составляло 19,9% и увеличилось в сравнении с предыдущим годом на 7,6 процентного пункта. В 2008 году состоялось превышение на 18,1 млрд. грн. фактического объема государственного долга над предельным. Объем валового внешнего долга Украины на 1 января 2009 года составлял 101,6 млрд. дол. США (55,9% к ВВП), увеличившись на протяжении года на 21,7 млрд. дол. США, или на 27,1% (табл.2). Прирост валового внешнего долга был предопределен ростом объемов обязательств в банковском секторе - на 8,5 млрд. дол. США, или на 27,4%; других секторах экономики - на 7,9 млрд. дол. США, или на 25,6%; в секторе органов денежно-кредитной регуляции - на 4,3 млрд. дол. США, или в 10,2 раза.

В течение 2008 года долг государственных секторов увеличился на 27,6% и на 1 января 2009 года составлял 19,3 млрд. дол. США, в том

числе:

- долг сектора государственного управления за 2008 год уменьшился на 0,1 млрд. дол. США до 14,6 млрд. дол. США (14,1% от валового внешнего долга Украины, 8,0% от ВВП);

- долг сектора органов денежно-кредитной регуляции вырос на 4,3 млрд. дол. США до 4,7 млрд. дол. США. Частный долг увеличился за 2008 год на 27% и на 1 января 2009 года составлял 82,3 млрд. дол. США, в том числе:

- частный долг банковского сектора - 39,4 млрд. дол. США (38,8% от валового внешнего долга и 21,7% от ВВП);

- частный долг других секторов экономики - 42,9 млрд. дол. США (42,2% от валового внешнего долга и 23,6% от ВВП).

Таблица 2.

(млн. долл. США)

Показатели на:

01.01.2008

01.04.2008

01.07.2008

01.10.2008

01.01.2009

Сектор государственного управления

14673

15135

14873

14152

14590

Долгосрочные

14673

15135

14873

14152

14590

Органы денежно-кредитной регуляции

462

329

290

135

4725

Долгосрочные

462

329

290

135

4725

Банки

30949

33870

38450

42134

39424

Краткосрочные

11723

12059

12793

12884

9330

Долгосрочные

19226

21811

25657

29250

30094

Другие секторы

30793

35129

37528

41333

38666

Краткосрочные

8955

11830

12931

14496

10970

Долгосрочные

21838

23299

24597

26837

27696

Прямые инвестиции: межфирменный долг

3079

3339

3727

4685

4249

Валовый внешний долг

79956

87802

94868

102439

101654

Выводы. Государственная политика сотрудничества Украины с международными финансовыми институциями на современном этапе должна быть ориентирована не столько на минимизацию заимствований, сколько на самое эффективное использование преимуществ и возможностей, которые предоставляют членство в этих институциях или достигнутые договоренности. Следует учитывать, что стратегия сотрудничества заключается не только в получении ссуд для финансирования государственных программ и проектов, а является определенным комплексом взаимодополняющих функций, направленных на отстаивание национальных интересов, в мировой экономике. Поэтому нужнприменять системный подход относительно максимального использования сравнительных преимуществ с учетом целесообразности сотрудничества с той или другой международной организацией. А следовательно, ее основой должно быть четкое определение роли каждого участника и надлежащий контроль использования заимствованных средств. Соответственно следует размежевать функции и ответственность международных организаций и государственных учреждений, которые отвечают за осуществление такого сотрудничества.

Особенное внимание следует уделить предотвращению неефективного использования ссуд, а ссудные ресурсы сконцентрировать на реализации инвестиционно-инновационньгх проектов государственного значения. Вследствие этого, в соответствии с конъюнктурой финансового рынка, активизируются потоки капитала постепенно вырастут поступления краткосрочного финансового капитала в результате упрощения доступа нерезидентов на рынок финансовых услуг; расширится привлечение заимообразных средств в форме негарантованих кредитов (как фактор повышения доверия кредиторов к стране члену ВТО) и средств от продажи еврооблигаций.

Оценивая механизмы и социально-экономические результаты сотрудничества, следует назвать такие важные аспекты: диверсификация экспорта (увеличение его масштабов после либерализации торгового режима партнеров, ускорения темпов развития отраслей, ориентированных на экспорт). Оптимизация регуляторных механизмов предусматривающих достижение качественно высшего уровня экономической политики и формирования рациональных экономических отношений, будет содействовать развитию рынка финансового капитала.

СПИСОК ДЖЕРЕЛ:

1. Багратян Г.А. Кризис и регилирование финансовой системы: уроки и перспективы / Багратян Г.А., Кравченко И.С. // Финансовая

аналитика. - №1, 2009. - с. 29-34.

2. Дорошенко И.В. Теоретико-методологические основы концепции развития финансовых рынков в условиях глобального кризисна / Дорошенко И.В. // Экономика Украины №3, 2009. - с.77-89.

3. Макогон Ю.В., Дергачева В.В., Пашко Е.А., Фильянов П. Глобализация и экономическое развитие: национальный аспект. Монография / Под науч. Ред. Ю.В. Макогона. Донецк: ДонНУ, 2006. - 200с.

4. Саблук П., Приб Е. Процессы международного движения капиталов и участие в них Украины // Экономика Украины. - №8, 2008.

5. http://rating.rbc.ru (информационно-аналитический портал РБК Рейтинг).

РЕЗЮМЕ

Мета дослідження полягає в оцінці співробітництва України з міжнародними фінансовими організаціями в контексті впливу глобальної кризи на розвиток світової економіки в цілому, та її фінансового сектора зокрема.

РЕЗЮМЕ

Цель исследования состоит в оценке сотрудничества Украины с международными финансовыми организациями в контексте влияния

глобального кризиса на развитие мировой экономики в целом, и финансового сектора в частности.

SUMMARY

The research objective consists in an estimation of cooperation of Ukraine with the international financial organisations in a context of influence of global crisis on economic development as a whole, and financial sector in particular.

ТРАНСФОРМАЦІЯ ФІНАНСОВИХ СТРАТЕГІЙ ТРАНСНАЦІОНАЛЬНИХ КОРПОРАЦІЙ В УМОВАХ ГЛОБАЛЬНОЇ

ФІНАНСОВОЇ КРИЗИ

Сиволап Л.А., доцент кафедри "Економічна теорія" Маріупольського державного гуманітарного університету

Актуальність теми дослідження. Динамічний розвиток ТНК пов'язаний з міжнародною інвестиційною діяльністю компаній, яка охоплює ринки всього світу. Базою формування всесвітньої системи філіалів ТНК став міжнародний рух підприємницького капіталу, зокрема здійснення прямого іноземного інвестування. Водночас постає питання удосконалення системи фінансового менеджменту та та керування фінансовими активами. Це надасть можливість сформувати стратегію розвитку системи міжнародного фінансового менеджменту, яка буде включати реформування глобального фінансового ринку як середовища функціонування і розробку політики антикризового керування фінансами транснаціональних корпорацій. Таким чином, набуває актуальності дослідження формування глобального фінансового менеджменту транснаціональних корпорацій.

Теоретико-методологічні засади дослідження процесів транснаціоналізації у сучасних умовах розвитку світового господарства закладено в роботах зарубіжних та вітчизняних вчених, серед яких: П.Баклі, Р.Вернон, Дж.Даннінг, Р.Коуз, П.Кругман, Ю.Макогон, В.Могилевський, О.Мовсесян, В.Новицький, Т.Орєхова, Р.Нуксе, Г.Перлмуттер, М.Познер, А.Ругман, Л.Руденко, О.Рогач, Є.Савельєв, А.Філіпенко, С.Якубовський та інші. Дослідженню питань управління корпорацією в кризових умовах - В.Вітлинський, А.Маршал, М.Міллер, А.Пігу, А.Старостіна, О.Таран та інші.

Метою статті є дослідження процесу формування глобальних фінансових стратегій транснаціональних корпорацій в умовах впливу глобальної економічної кризи на світове господарство.

Перші компанії, що вийшли за межі національних кордонів шукали саме джерела сировини. Британські, голландські, французькі, вест-індські компанії, які виросли на протекціоністському підґрунті Британії, Голландії, Бельгії та Франції, вийшли на міжнародні ринки в пошуках ресурсів. Сучасні послідовники цих підприємств, міжнаціональні нафтові та вугільні конгломерати, були першими компаніями, які здійснювали на початку 20 століття великомасштабні зарубіжні інвестиційні вклади. Серед перших ТНК були такі як British Petroleum та Standard Oil. Більшість сучасних компаній виходять за межі національних кордонів задля виробництва та продажу на зарубіжних ринках. Основна маса таких ТНК сформувалася після Другої Світової війни за рахунок великих інвестиційних потоків, до 1960-х років направлених з США в Західну Європу. Отже, більшість ТНК виникло в результаті експансії американських компаній.

Трансформація національної компанії в міжнародну відбувається поступово і поетапно. На першому етап зарубіжна діяльність компанії є лише частиною її загальногосподарської діяльності. Вона тільки розпочинає реалізовувати зовнішньоекономічну діяльність, яка зазвичай виступає у формі експорту. Юридично компанія залишається прив'язаною до країни базування. На другому етапі зовнішня господарська діяльність компанії набуває рис самостійності. Експорт компанії перетворюється на іноземне виробництво, внаслідок цього зовнішня діяльність відмежовується від функціонування на внутрішньому ринку. Це вимагає проведення якісних змін в організаційній структурі та діяльності компанії в цілому. На третьому етапі зростає значення іноземної діяльності компанії. Внутрішній ринок втрачає свою пріоритетність і становиться поряд із зовнішніми ринками. Саме на цьому етапі компанія отримує статус транснаціональної. Наведені етапи є типовими для процесів інтернаціоналізації бізнесу в усіх країнах, починаючи з США.

Страницы:
1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14  15  16  17  18  19  20  21  22  23  24  25  26  27  28  29  30  31  32  33  34  35  36  37  38  39  40  41  42  43  44  45  46  47  48  49  50  51  52  53  54  55  56  57  58  59  60  61  62  63  64  65  66  67  68  69  70  71  72  73  74  75  76  77  78  79  80  81  82  83  84  85  86  87  88  89  90  91  92  93  94  95  96  97  98  99  100  101  102  103  104  105  106  107  108  109  110  111 


Похожие статьи

Ю В Макогон, В П Шевченко - Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций