Ю В Макогон, В П Шевченко - Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций - страница 55

Страницы:
1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14  15  16  17  18  19  20  21  22  23  24  25  26  27  28  29  30  31  32  33  34  35  36  37  38  39  40  41  42  43  44  45  46  47  48  49  50  51  52  53  54  55  56  57  58  59  60  61  62  63  64  65  66  67  68  69  70  71  72  73  74  75  76  77  78  79  80  81  82  83  84  85  86  87  88  89  90  91  92  93  94  95  96  97  98  99  100  101  102  103  104  105  106  107  108  109  110  111 

Болгария. В начале переходного периода Болгария использовала режим управляемого плавания. Однако медленное проведение реформ в реальном секторе и значительные выплаты по внешнему долгу истощали золотовалютные резервы, что вело к периодическим девальвациям. В июле 1996 г. была разработана стабилизационная программа, основанная на монетарном таргетировании. Однако она не была успешной. В марте 1996 г. болгарский Национальный банк прекратил защищать лев на валютном рынке в связи с недостаточным уровнем золотовалютных резервов, в результате чего курс лева обесценился в течение года в 6 раз. Провал программы стабилизации привел к необходимости принятия нового режима валютного курса. С 1 июля 1997 года в Болгарии вступил в действие режим валютного правления с привязкой к немецкой марке по курсу 1000 лев за 1 немецкую марку. После введения евро валюта привязки была изменена, и обменный курс составляет 1,95583 болгарских лева за 1 евро. [3, с. 49]

Таким образом, страны ЦВЕ в преддверии мирового финансового кризиса применяли режимы как фиксированного, так и плавающего валютного курса. Реальные эффективные курсы валют (РЭВК) данных стран в период 2000-2007 гг. росли в силу притока иностранного капитала и укрепления на этой основе номинальных курсов национальных валют в условиях гибких режимов. В условиях режимов фиксированного валютного курса реальные эффективные валютных курсы росли более медленными темпами. Так, рост РЭВК к уровню 2000 г. в Чехии составил 138,2, в Венгрии - 144,2, Словакии - 159,3%. В то же время РЭВК Литвы и Латвии незначительно отклонились от уровня 2000 г., составив 107% и 99% соответственно. Укрепление РЭВК Польши и Эстонии достигло уровня 114,2% и 121%. Однако в переходной экономике при формировании политики валютного курса нежелательным признается лишь резкий рост реального эффективного валютного курса, существенно превышающий рост производительности труда в торгуемом секторе экономике.

Кризисные явления в экономике стран ЦВЕ нашли отражение, прежде всего, в падении темпов экономического роста. Для экономик всех рассматриваемых стран в 1-2 кварталах 2009 г. темпы прироста реального ВВП находились в зоне отрицательных значений (рисунок 2.1).

Рисунок 2.1 - Динамика темпов прироста реального ВВП в странах ЦВЕ в 1кв. 2007 - 3кв. 2009 гг. Источник: составлено по данным Евростата [4]

Наиболее высокие темпы падения ВВП были характерны для стран Балтии, в частности во 2 квартале 2009 г. в Литве они составили -19,5, в Латвии -18,7 и в Эстонии - 16,1%.

Для экономик стран ЦВЕ типичным явилось падение совокупного внутреннего спроса (рисунок 2.2.).

2007КВ.1

-Латвия

- Болгари?

- П о л ь и

- С лова киї

Хорватия Словени;

Рисунок 2.2 - Динамика пророста совокупного внутреннего спроса в странах ЦВЕ в 1кв. 2007-2 кв. 2009 гг. Источник: составлено по данным Евростата [4]

Падение совокупного внутреннего спроса было самым глубоким в Эстонии - 31,7%, Литве - 26,5% и Румынии - 16,5%. Значительно сократились объемы экспорта из этих стран. Однако следует отметить, что они сопровождались не менее масштабным сокращением и импорта, что в целом позволило сократить дефициты в торговле товарами и услугами  до приемлемых величин (рисунки

2.3,2.4.,2.5.).

■45000 -,

-л

- Эстония -Латвия

- Болгария

- Ч ох и я

- Венгрия

- Польша

- Словакия

- Румыния

- Хорватия Словония

ZOOZkb.1   Z007 кв.2 Z007 кв.З ZOOZkb.4 ZOOS кв.1 ZOOS кв.2 ZOOS кв.З ZOOS кв.4 ZOOO кв.1  ZOOO кв.2

Рисунок 2.3 - Динамика темпов прироста экспорта в странах ЦВЕ в 1кв. 2007 -2 кв. 2009 гг. Источник: составлено по данным Евростата [4]

-Л

- Эстония

- Латвия

- Болгария

- Ч єі>с ия

- Венгрия

- Польша

- Словакия

- Румыния Хорватия Словения

2007кв.1   2007 кв.2 2007 кв.З 2007кв.-4   2008 кв.1 2008 кв.2 2008 кв.З 2008 кв.4 200Э кв.1   200Э кв.2

Рисунок 2.4 - Динамика прироста импорта в странах ЦВЕ в 1 кв. 2007 - 2кв. 2009 гг. Источник: составлено по данным Евростата [4]

Как видно из рисунка 2.5., наибольшее сокращение отрицательного сальдо в торговле приходится на 4 квартал 2008 г. и первый квартал 2009 г. В последующий период отрицательные значения сальдо торговли несколько приросли.

- Литва

- Эстония

- Латвия

- Болгария

- Ч ех ия

- Венгрия

- Польша

- Словакия

- Румыния

- Хорватия Словения

Рисунок 2.5 - Динамика сальдо торговли товарами и услугами в странах ЦВЕ в 1 кв. 2007 -2 кв. 2009 гг. Источник: составлено по данным Евростата [4]

Анализ динамики трансграничных притоков инвестиций в данные страны также демонстрирует общую тенденцию их сокращения. В частности, притоки прямых инвестиций достигли своих отрицательных значений к началу 2009 г. (рисунок 2.6)

2007кв.1   2007 кв.2 2007 кв.З 2007кв.4  2008 кв.1 2008 кв.2 2008 кв.З 2008 кв.-4 200Э кв.1 200Э і

-Литва

- Эстония -Латвия

- Болгария -Чехия

- Венгрия

- Польша

- Словакия

- Румыния Хорватия Словения

Рисунок 2.6 - Динамика чистого притока прямых иностранных инвестиций в страны ЦВЕ в 1 кв. 2007 - 2 кв. 2009 гг.

Источник: составлено по данным Евростата [4]

Притоки портфельных инвестиций, которые характеризуют миграцию краткосрочного спекулятивного капитала в условиях либерализации счетов движения капитала платежного баланса, имели тенденцию резкого сокращения в конце 2008 г., а в начале 2009 г. опять демонстрировали рост (рисунок 2.7.).

-Литва

- Латвия

- Болгария

- Чехия

- Венгрия

- Поль LXJO

- Румыния Хорватия Слові ем ия

Рисунок 2.7 - Динамика чистого притока портфельных инвестиций в странах ЦВЕ в 1 кв. 2007 - 2 кв. 2009 гг. Источник: составлено по данным Евростата [4]

Другие инвестиции - кредиты разной степени срочности - резко упали по выборке рассматриваемых стран в анализируемый период, что подтверждает основную тенденцию развития мирового финансового кризиса - резкое сокращение кредитования стран с формирующимся рынком в условиях дефицита ликвидности в странах - донорах (рисунок 2.8.).

2007KB. 2007 кв.2 2007 кв2007кв.4 2008 кв.1 2008 кв.2 2008кв-

ф

Литва

■—

Эстония

 

Латвия

 

Болгария

ж

Чехия

•—

Венгрия

I

Польша

-

Словакия

-

Румыния

 

Хорватия

 

Словения

Рисунок 2.8 - Динамика чистого притока других инвестиций в страны ЦВЕ в 1 кв. 2007 - 2 кв. 2009 гг. Источник: составлено по данным Евростата [4]

В некоторых странах, например, в странах Балтии, Чехии, Словении - наблюдался их чистый отток.

Падение внешнего спроса и мощный отток капитала с развивающихся рынков в условиях глобального кредитного сжатия явились основными факторами падения курсов национальных валют данной группы стран. По данным Bloomberg, в 2008 г. упали курсы 22 из 26 валют стран "emerging market". Обменные курсы валют Польши, Венгрии, Румынии были ослаблены на 15-20%. Страны с режимами фиксированных валютных курсов, в частности, Балтии, оказались на пороге валютных кризисов.

С целью минимизации негативных последствий мирового финансово-экономического кризиса, некоторые страны прибегли к кредитной поддержке МВФ. Так, с ноября 2008 г. Венгрия реализует совместно с МВФ программу "стэнд-бай", рассчитанную на 17 месяцев в размере 10,5 млрд. СДР. Польша прибегла к гибкой кредитной линии МВФ, одобренной в мае 2009 г. (13,69 млрд. СДР, около 20,3 млрд. евро, на 1 год). В мае 2009 г. Румыния приступила к реализации программы "стэнд-бай" (2 года, 11,4 млрд. СДР, 17,1 млрд. долларов США). Столкнувшись с быстрым сокращением резервных активов, которые приблизились к уровню 100-процентного покрытия денежной базы, Латвия обратилась в МВФ с просьбой о предоставлении кредита "стэнд-бай" на 27 месяцев в размере 1,52 млрд. СДР, или 1,7 млрд. евро, одобренного Советом Директоров МВФ в декабре 2008 г. ]

Замедление экономической активности и отток иностранного капитала, который был одним из важнейших источников устойчивого укрепления валют стран Центральной и Восточной Европы в последние годы, в странах, допускающих определенную степень гибкости обменного курса национальной валюты, повлекло во второй половине 2008 г. - первой половине 2009 г. снижение реальных эффективных валютных курсов. Тем не менее, данная тенденция носила краткосрочный характер, и во второй половине 2009 г. тенденция реального укрепления валют данных стран постепенно возобновляется (рисунок 2.9.)

Таким образом, развитие мирового финансово-экономического кризиса повлияло на экономику стран Центральной и Восточной Европы по различным каналам. Во-первых, произошло сокращение объемов внешней торговли. Во-вторых, в значительной степени снизился приток прямых иностранных инвестиций. В-третьих, ввиду значительного роста накопления внешней задолженности как государственным, так и частным секторами данных стран в последние годы, в условиях кризиса произошел значительный отток капитала. В-четвертых, выросли риски в банковской системе, прежде всего, кредитный риск и риск ликвидности.

160,0 140,0 120,0 100,0 80,0

60,0 40,0 20,0 0,0

ф—

Литва

-и—

Эстония

 

Латвия

 

Болгария

Ж—

Чехия

—•—

Венгрия

—1-

Польша

-

Словакия

---

Румыния

 

Хорватия

 

Словения

л1?

Рисунок 2.9 - Динамика реальных эффективных валютных курсов в странах ЦВЕ в 1кв. 2007 - 2 кв. 2009 гг. Источник: составлено по данным Евростата [4]

В результате, замедление экономической активности произошло во всех странах Центральной и Восточной Европы. Тем не менее, спад был тем более выраженным, чем выше были дисбалансы до начала финансового кризиса. Данный спад был вызван как снижением внешнего спроса, так и замедлением роста внутреннего спроса.

Валютная политика стран ЦВЕ, применяющих режимы плавающего валютного курса, характеризовалась допущением резкого падения курсов национальных валют с целью сокращения дефицитов внешней торговли и текущего счета платежного баланса. В странах, использующих режимы фиксированного валютного курса, их поддержка повлекла истощение валютных резервов и поставила их на пороге валютного кризиса. В целом, валютная политика стран ЦВЕ, вошедших в число стран первой девальвационной волны стран с формирующимся рынком, явилась одной из мер минимизации последствий мирового финансового кризиса для их национальных экономик.

Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций: региональный аспект, 2010 СПИСОК ИСТОЧНИКОВ:

1. Hungary: Staff Report for the 2008 Article IV Consultation // IMF Staff Country Report. 2008. №08/313. 47 p. http://www.imf.org/external^country/HUN/index.htm

2. Inci Otker-Robe, David Varva et al. Moving to a Greater Exchange Rate Flexibility. Operational Aspects Based on Lessons from Detailed Country Experiences // IMF Occasional Paper. 2007. №256. 84 p. http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.cfm?sk=19760.0

3. Peter Backe Exchange Rate Regimes in Central and Eastern Europe: A Brief Review of Recent Changes, Current Issues and Future Challenges // Focus on Transition. 1999. №2. P. 47-67.

4. Eurostat [Rlectronic resourse]/Eurostat. - 2009. -Mode of access: http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/portal/eurostat/home/. - Date of access: 11.12.2009.

РЕЗЮМЕ

Дается характеристика валютной политики стран ЦВЕ в условиях мирового финансового кризиса. Анализируется динамика номинального и реального курсов национальных валют данных стран. Выявлены основные каналы влияния финансового кризиса на национальную экономику стран ЦВЕ. Показана роль валютной политики в минимизации последствий финансового кризиса. SUMMARY

The author describes the characteristics of the exchange rate policy of the Central and Eastern European Countries during the global financial crisis. The dynamics of the nominal and real exchange rates of these countries is analyzed. The author reveals the main transmission channels of the financial crisis on the national economies of the Central and Eastern European Countries. The role of the exchange rate policy in reducing of the financial turmoil consequences is assessed.

РЕЗЮМЕ

Дається характеристика валютної політики країн ЦВЄ в умовах світової фінансової кризи. Аналізується динаміка номінального й реального курсів національних валют даних країн. Виявлено основні канали впливу фінансової кризи на національну економіку країн ЦВЄ. Показано роль валютної політики в мінімізації наслідків фінансової кризи

ОСОБЕННОСТИ ТРАНСФОРМАЦИИ ИНТЕРНАЦИОНАЛИЗАЦИИ МИРОВОГО БАНКОВСКОГО БИЗНЕСА

Левченко Д.О., аспирант кафедры «Международная экономики», ДонНУ

Характерной особенностью банковской деятельности последние десятилетия является усиление процессов ее интернационализации в глобальном масштабе. В настоящее время ни в одной стране мира нет чисто национального банковского капитала. Международные операции имеют практически определяющее значение для транснациональных банков. Доля прибыли транснационального банка от проведения международных транзакций составляет до 40% совокупной ежегодной прибыли.

Процессы интернационализации неотделимы от глобализации банковского дела, происходящей на всех континентах мира. Мировая финансовая система охвачена поглощениями и слияниями банков, превращаясь в арену деятельности финансовых гигантов. Эти вновь образованные финансовые институты не только охватывают все части света, но и осуществляют свою деятельность в каждой стране.

Соответственно возрастает и роль транснациональных банков в мировой экономике. В настоящее время ТНБ играют роль не только источников финансовых ресурсов и опосредователей денежно-кредитного оборота, но и организаторов процесса интернационализации производства. Нет ни одной сферы международного бизнеса, где не проявилось бы влияние ТНБ.

Интернационализация финансовых рынков заставляет ТНБ постоянно совершенствовать свой зарубежный аппарат и методы выхода на иностранные финансовые рынки. Хотя ТНБ при создании зарубежного аппарата продолжают отдавать предпочтение полностью контролируемым структурным единицам (филиалы, дочерние банки со 100%-ым участием, отделения, представительства), в условиях взаимопереплетения экономик и финансовых рынков возрастает роль сотрудничества между субъектами банковской деятельности, которые одновременно являются конкурентами. Это выражается в заключении соглашений, которые предусматривают совместную деятельность во многих сферах банковской деятельности, таких как совместное кредитование, участие в различных клиринговых организациях, создание совместных банков и т.д. В подобных предприятиях часто участвуют сопоставимые по мощи банки, которые являются международными по размаху операций, и каждый из них может вносить равноценный, а не дополняющий вклад в общий фонд. В этой связи совместное предпринимательство по праву является неотъемлемым и весьма важным инструментом международной стратегии ТНБ.

Исследованию проблем интернационализации мирового банковского бизнеса посвящены работы Руденко Л., Алексеєнко М., Гееца В., Денисенко М., Дзюблюк О., Жилинской О. и других.

Страницы:
1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14  15  16  17  18  19  20  21  22  23  24  25  26  27  28  29  30  31  32  33  34  35  36  37  38  39  40  41  42  43  44  45  46  47  48  49  50  51  52  53  54  55  56  57  58  59  60  61  62  63  64  65  66  67  68  69  70  71  72  73  74  75  76  77  78  79  80  81  82  83  84  85  86  87  88  89  90  91  92  93  94  95  96  97  98  99  100  101  102  103  104  105  106  107  108  109  110  111 


Похожие статьи

Ю В Макогон, В П Шевченко - Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций