Ю В Макогон, В П Шевченко - Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций - страница 74

Страницы:
1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14  15  16  17  18  19  20  21  22  23  24  25  26  27  28  29  30  31  32  33  34  35  36  37  38  39  40  41  42  43  44  45  46  47  48  49  50  51  52  53  54  55  56  57  58  59  60  61  62  63  64  65  66  67  68  69  70  71  72  73  74  75  76  77  78  79  80  81  82  83  84  85  86  87  88  89  90  91  92  93  94  95  96  97  98  99  100  101  102  103  104  105  106  107  108  109  110  111 

© Литовченко М.С., 2010 59важнейших структурных элементов фондового рынка. Правильно построенная депозитарная система позволяет участникам рынка упростить процедуру сделок с ценными бумагами, минимизирует их затраты и обеспечивает прозрачность рынка, что очень важно в условиях мирового финансового кризиса и сокращения объемов сделок с ценными бумагами.

Настоящая статья ставит своей целью определить основополагающие юридические и экономические понятия, свойственные современной депозитарной деятельности на рынке ценных бумаг, дать направление для дальнейшего построения нормативной базы по вопросам рынка ценных бумаг, а также для выработки путей реформирования инфраструктуры украинского рынка ценных бумаг.

Ассоциация центральных депозитариев Евразии (АЦДЕ) - объединение центральных депозитариев стран Содружества Независимых Государств, главной целью которого является развитие и совершенствование депозитарной деятельности, создание единого «депозитарного пространства», вхождение центральных депозитариев стран СНГ в общемировую систему расчетов по сделкам с ценными бумагами. Участниками Ассоциации являются: Азербайджан, Армения, Беларусь, Грузия, Казахстан, Кыргызстан, Молдова, Россия, Узбекистан, Украина.

Основной целью Ассоциации центральных депозитариев Евразии является создание общего «депозитарного пространства», в том числе: унификация нормативно-правовой базы; разработка модели оптимальной учетной системы фондовых рынков стран-участниц; организация взаимодействия между участниками с целью обеспечения трансграничных операций с ценными бумагами; стандартизация технологии работы депозитариев, порядка осуществления депозитарных операций, а также документов депозитария, регламентирующих его функции; принятие международных стандартов сообщений по депозитарным операциям и обеспечение их применения в национальной практике; развитие электронного документооборота; разработка унифицированных стандартов депозитарного учета и отчетности; поддержка согласованной интеграции участников в мировую депозитарную систему.

В соответствии с международным опытом депозитарная система - это совокупность коммерческих институтов, предоставляющих инвесторам, эмитентам и участникам рынка услуги по учету прав собственности на ценные бумаги и осуществляющих урегулирование (расчеты) по сделкам с ценными бумагами

Согласно Закону Украины "О национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине" депозитарием ценных бумаг является юридическое лицо, которое осуществляет исключительно депозитарную деятельность и может осуществлять клиринг и расчеты по договорам относительно ценных бумаг. Данный закон определяет депозитарную деятельность как предоставление услуг по сбережению ценных бумаг независимо от формы их выпуска, открытие и ведение счетов в ценных бумагах, обслуживание операций по этим счетам (включая клиринг и расчеты по договорам ценных бумаг) и обслуживание операций эмитента по выпуску им ценных бумаг.

В настоящее время украинский фондовый рынок представлен следующими группами участников: торговцами ценными бумагами; регистраторами; эмитентами ценных бумаг; хранителями; организаторами торговли - фондовыми биржами; торгово-информационными системами; депозитариями и саморегулируемыми организациями.

В стране действует 373 регистратора (по состоянию на 31.06.2008 года), обслуживающий более 18 тысяч эмитентов, ведущих более 13 млн. счетов собственников и 7 тыс. счетов номинальных держателей; около 400 эмитентов ведут реестры самостоятельно; по данным на 19.03.2008 года 223 хранителя обслуживают инвесторов в 14 регионах Украины.

Лидером торгов в 2008 году оставался рынок корпоративных облигаций (Рис.1), спрос на покупку корпоративных еврооблигаций растет приблизительно на 6% в месяц. Второе место в рейтинге торгов занимает рынок акций, на третьем месте - муниципальные и государственные ценные бумаги.

Муниципальные

облигации

1%     Прочие ценные бумаги

Государственные Корпоративные

облигации облигации

23% 47%

Рис. 1. Структура торгов ПФТС, 2008г.

Деятельность Национального депозитария Украины и всех участников инфраструктуры рынка ценных бумаг находится под контролем государственного органа - Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку.

На сегодняшний день в Украине роль Центрального депозитария исполняет двухуровневая депозитарная система. На верхнем уровне находятся ОАО "Национальный депозитарий Украины" и депозитарии, которые ведут счета в ценных бумагах для хранителей, эмитентов и иностранных депозитариев-корреспондентов и осуществляют клиринг и расчеты по сделкам с ценными бумагами (прежде всего ОАО "Межрегиональный фондовый союз"). На нижнем уровне - хранители, ведущие счета собственников ценных бумаг, и регистраторы собственников именных ценных бумаг.

Кроме того, обслуживание обращения государственных ценных бумаг, включая депозитарную деятельность в отношении этих бумаг, осуществляет Национальный банк Украины.

Согласно Закону Украины «О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине» исключительной компетенцией НДУ является:

стандартизация депозитарного учёта в соответствии с международными нормами;

стандартизация документооборота по операциям с ценными бумагами и нумерация (кодификация) ценных бумаг, выпущенных в Украине, в соответствии с международными нормами;

• установление отношений и налаживание постоянного взаимодействия с депозитарными учреждениями других стран. В функции Национального депозитария входят:

хранение и обслуживание обращения ценных бумаг на счетах в ценных бумагах и операций эмитента относительно выпущенных им ценных бумаг;

■ клиринг и расчеты по ценным бумагам;

■ ведение реестров собственников именных ценных бумаг.

Иностранные ценные бумаги допускаются к обращению на территории Украины после их регистрации в Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку в соответствии с Положением о порядке регистрации акций и облигаций иностранных эмитентов в Украине.

Для обслуживания международных операций с ценными бумагами, собственниками которых являются участники Национальной депозитарной системы, НДУ осуществляет деятельность, направленную на установление и налаживание постоянного взаимодействия с депозитарными учреждениями других стран.

Национальный депозитарий Украины является соучредителем и полноправным членом Ассоциации центральных депозитариев Евразии; членом Ассоциации национальных нумерующих агентств (Association of National Numbering Agencies, ANNA). С 2003 года НДУ является членом Международной Ассоциации Бирж стран-участниц СНГ, а с 2004 года членом Брюссельского Международного Банковского Клуба.

Фондовая биржа Молдовы (ФБМ) была создана 7 декабря 1994 года. В соответствии с действующим законодательством ФБМ является закрытым акционерным обществом, а каждый член биржи имеет не более 5% ее акций. При содействии Американского агентства по международному развитию (USAID) на ФБМ была внедрена современная система торговли.

Начиная с 1996 года растет объем совершаемых операций. Так, в 1996 году объем совершенных сделок составлял 2 466 413 долл., к 2007 году он достиг 109 052 845 долл. Таким образом, за 11 лет объем торгов ФБМ вырос более чем в 50 раз. При этом нужно отметить, что рост объема торгов на бирже был скачкообразным. Так, с 1995 по 1998 годов включительно объем торгов вырос в 106 раз (относительно объемов торгов в 1995 года) долл. В 2000 году объем торгов снизился до 23 880 770 долл. и в 2001-2007 гг. составлял 20 000 тыс. долл.

Исторический максимум был достигнут в 2007 году - объем сделок был совершен на сумму 109 052 845 дол. Однако, влияние мирового финансового кризиса привело к сокращению объема сделок, который в 2008 году сократился на 21% и составил 86 623 693 дол.

Ключевую роль в обращении акций играют Фондовая биржа Молдовы и Национальный депозитарий ценных бумаг, который был учрежден в 1998 году ФБМ. Депозитарий был призван способствовать увеличению эффективности биржевых сделок путем уменьшения их стоимости и времени, необходимого для изменения прав собственности на ЦБ. Национальный депозитарий выступает также гарантом исполнения биржевых сделок.

Молдова, как и Украина, имеет двухуровневую депозитарную систему, ограниченную возможностью заключения междепозитарных договоров между депозитариями второго уровня. Отличие НДЦБ Молдовы от депозитария инвестиционного фонда состоит в том, что НДЦБ осуществляет учет и хранение ценных бумаг, переданных ему в номинальное владение, а депозитарий инвестиционного фонда ведет только учет ценных бумаг по договору о депозитарном обслуживании фонда. НДЦБ Молдовы принадлежит к первому уровню депозитарной системы.

НДЦБ Молдовы является расчетным депозитарием для Фондовой биржи Молдовы. В настоящий момент все ценные бумаги, допущенные к торгам на бирже, находятся в Национальном депозитарии, за исключением ценных бумаг инвестиционных фондов.

Фондовый рынок Узбекистана развивается динамичными темпами и последние 4 года демонстрирует стабильный рост объемов национального рынка ценных бумаг. Совокупный оборот рынка ценных бумаг корпоративного сектора возрастает примерно на 60% в год. В 2007 году он составил 267,8 млн долл. При этом капитализация национальных предприятий организованного рынка в Узбекистане и ее соотношение с внутренним валовым продуктом остаются хотя и низкими, однако быстрорастущими. Установилась также тенденция более динамичного увеличения оборотов вторичного рынка ценных бумаг, доля которого возросла до 66,4% (227,2 млрд. сумм, или 177,8 млн. долл.), что, на взгляд узбекских аналитиков, свидетельствует о росте ликвидности ценных бумаг, находящихся в обращении.

Согласно проекту единого закона, учетная система рынка ценных бумаг республики будет представлять собой совокупность учетных институтов: организаций, осуществляющих депозитарную деятельность, и Центрального депозитария. Центральный депозитарий, помимо возложенных на него функций, будет выполнять функции центрального регистратора - по сбору и формированию реестров владельцев ценных бумаг, по состоянию счетов депо депонентов Центрального депозитария и депозитариев - номинальных держателей на определенную эмитентом дату. Депозитарный учет Центрального депозитария одновременно будет являться и системой ведения реестра, что устранит двойной учет.

Помимо депозитарной деятельности, ЦД Узбекистана может выполнять деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг инвестиционных фондов; хранению документов, подтверждающих выпуск и обращение бездокументарных и документарных ценных бумаг; учету на территории Республики Узбекистан ценных бумаг, выпущенных нерезидентами, а также на зарубежных фондовых рынках ценных бумаг, выпущенных резидентами Республики Узбекистан. ЦД Узбекистана может учитывать акции, облигации предприятий. Корпоративные ценные бумаги учитывает как ЦД, так и депозитарии второго уровня; госбумаги - депозитарный сектор Республиканской валютной биржи. Выводы и предложения. Безусловно, создание и функционирование Центрального депозитария является фундаментом прозрачных взаимоотношений между эмитентами и инвесторами, помогающим усовершенствовать технологическую сторону совершения сделок на рынке ценных бумаг. Для эффективной работы необходимо придерживаться основных принципов организации Центрального Депозитария:

• Независимость - Центральный Депозитарий должен быть независимой организацией и выражать интересы рыночного сообщества в целом, обеспечивая равенство участников рынка при принятии управленческих решений;

• Прозрачность - широкое представительство как участников рынка, так и представителей государства в органах управления;

• Некоммерческий характер деятельности - извлечение прибыли для Центрального Депозитария не является основной целью.

• Государственная поддержка - Центральный Депозитарий должен иметь государственную поддержку и политические гарантии. Статус организации должен быть закреплен на законодательном уровне.

• Международные стандарты и рекомендации - внутренняя структура и работа Центрального Депозитария должна строиться в соответствии с международными стандартами и рекомендациями, принятыми в финансовой индустрии

• Равные тарифы и условия для всех пользователей - Центральный Депозитарий должен предоставлять стандартный пакет услуг на одинаковых условиях обслуживания профессиональным участникам рынка ценных бумаг, взимая при этом равные тарифы.

• Минимизация затрат - это составляющая процесса создания Центрального Депозитария.

СПИСОК ИСТОЧНИКОВ:

1. Закон України №710/97-ВР "Про національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні" від 10 грудня 1997 року.

2. Закон № 3480-IV "Про цінні папери та фондовий ринок".

3. А.Вяземский. Национальная депозитарная система: проблемы и пути их решения//Зеркало недели. №41 (314). 2000г. С.5.

4. http://www.ndu.gov.ua/ Национальный депозитарий Украины.

5. http://aecsd.com/ - Ассоциация центральных депозитариев Евразии.

6. http://www.moldse.md/ - Центральный депозитарий Молдовы

7. http://www.deponet.uz/ - Государственный Центральный Депозитарий Ценных Бумаг Республики Узбекистан РЕЗЮМЕ

Создание и функционирование Центральной депозитарной системы государства является обязательным элементом современного рынка ценных бумаг, позволяющим вхождение центральных депозитариев стран СНГ в общемировую систему расчетов по сделкам с ценными бумагами.

РЕЗЮМЕ

Створення та функціонування Центральної депозитарної системи   держави є обов'язковим елементом сучасного ринку цінних паперів, що

дозволяє входження центральних депозитаріїв держав СНД до світової системи розрахунків за угодами щодо цінних паперів.

SUMMARY

The creation and operation of a Central depositary system of the State is a binding element of modern securities market. This allows the central depositories of CIS countries to enter to the global accounting system for securities transactions.

ОСОБЕННОСТИ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СУБЪЕКТОВ МАЛОГО БИЗНЕСА ЗАРУБЕЖНЫХ СТРАН Волков И., аспирант ДонНУ

Постановка проблемы. Динамичное развитие малого бизнеса в современной мировой экономике обусловлено рядом преимуществ, которым он обладает. Гибкость и мобильность позволяет ему оперативно реагировать на запросы рынка. Для создания и функционирования малых и средних предприятий требуется гораздо меньше начального капитала и оборотных средств, чем для крупных. Малые предприятия играют особую социальную роль в экономике любой страны. Актуальность данной проблемы определяется изменениями в характере мирового производственного процесса, которые повышают значимость небольших предприятий, встраивающихся в технологические цепочки крупных транснациональных корпораций.

Анализ основных исследований и публикаций. Основы современной теории международного предпринимательства и принципы его формирования были обоснованы такими известными зарубежными учеными, как Р. Кантильон, Ф. Найт, Й. Шумпетер. Современные тенденции развития внешнеэкономической деятельности в малом бизнесе исследованы в работах российских и украинских ученых - экономистов А.И. Амоши, А.О. Блинова, А.С. Белорусова, М.С. Ильина, С.В. Емельянова, Д.Г. Лукьяненко, Ю.В. Макогона и др. Однако внешнеэкономические аспекты деятельности данных бизнес-структур ни в отечественных, ни в зарубежных работах до сих пор не были подвергнуты комплексному анализу, а также национальной специфике малого бизнеса.

Цели статьи. Изучение зарубежного опыта эффективного развития внешнеэкономической деятельности малых предприятий и на этой основе выявить возможность его использования в условиях экономического кризиса в Украине.

Изложение основного материала исследования.

Малые предприятия развитых стран определяют социальное положение и уровень жизни большинства населения и выступают одновременно в роли производителей и потребителей различного вида товаров и услуг, В системе национального воспроизводства сектор малого предпринимательства формирует широкую разветвленную сеть небольших компаний, действующих, как правило, на местных рынках и напрямую связанных с потребителями их товаров и услуг. Однако не менее важна возможность реализации произведенных товаров (услуг) и за рубежом, поскольку это способствует увеличению внешнеторгового товарооборота и углублению производственной кооперации с зарубежными партнерами. Табл.1 показывает место малого и среднего предпринимательства в национальном воспроизводственном процессе и процессе интернационализации развитых стран.[1]

Как видно из таблицы, во всех развитых странах продукция, производимая на малых и средних предприятиях, превышает 50% валового продукта, а численность занятых может приближаться к 80% (как, например, в Японии). Доля малых предприятий конкретной отраслевой специализации может быть гораздо выше приведенных средних показателей.

Также велики страновые различия, особенно по показателям внешнеэкономической деятельности. По данным ОЭСР, в развитых странах примерно четверть небольших промышленных компаний имеет от 10 до 40% доходов от международных операций. Их экспорт составляет 25-35% мирового экспорта товаров и экспортная ориентация МСП развитых стран продолжает расти, опережая темпы роста экспорта крупнейших компаний в 2-2,2 раза.

Таблица 1.

Показатели внутриэкономической и внешнеэкономической деятельности малых и средних предприятий в разных странах

Страна

Количество предприятий(тыс.)

Количество предприя-тий на одну тысячу жителей

Занято, млн. чел.

Доля в общей числен-ности занятых %

Доля предприятий в

ВВП,%

Доля экспорто-ориенти­рованных предприя-тий, %

Доля в общем объеме товарного экспорта страны, %

Великобри-тания

2630,0

46,00

13,6

49,0

50-53

10

н.д.

Германия

2290,0

37,00

18,5

46,0

50-54

25 (в среднем для всех стран ОЭСР)

35-40

Италия

3920,0

68,00

16,8

73,0

57-60

 

Н.д.

Франция

1980.0

35,00

15,2

54,0

55-62

 

н.д.

Страны ЕС

15770,0

45,00

68,0

72,0

63-67

 

Н.д

США

19300,0

74,20

70,2

54,0

50-52

 

29-30

Япония

6450,0

49,60

39,5

78,0

52-55

6

35-40

У западноевропейских МСП доля продукций, реализованной за рубежом, составляет от 20 до 47 %, а в отраслях машиностроения Японии и США эта доля равна соответственно 30 и 40 %. Поскольку многие МСП работают по субподрядам, их косвенное участие во внешнеэкономических операциях гораздо выше, в наибольшей степени это касается Японии. Внешнеторговую деятельность в развитых странах ведут 130-150 тыс., небольших компаний. Если взять, например, только экспорт товаров, то на долю небольших компаний США приходится около 20 % совокупного объема товарной продукции, реализованной американским бизнесом на мировом рынке. В таких странах, как Голландия, Бельгии, Германия, Япония он достигает в отдельные годы 35-40%. Многие МСП Японии, Франции и других стран от 20 до 50 % всей своей продукции поставляют на экспорт.

МСП используют самые разнообразные формы и методы экспансии на зарубежные рынки. При наличии стабильных покупателей за рубежом МСП сами осуществляют экспорт, заключая с ними прямые контракты, создают собственные небольшие внешнеторговые организации. В США свыше 3/4 небольших промышленных фирм имеют собственные сбытовые конторы. Но расширение сбыта, поиск рынков требует больших затрат, которые часто не под силу предприятиям. В связи с этим в Японии функции экспортеров для мелких фирм стремятся взять на себя универсальные магазины (торговые дома). Они же закупают для мелких фирм необходимую продукцию за рубежом. Во многих случаях МСП пользуются услугами торговых посредников, частных специализированных контор и агентств. При этом повышаются гарантии успешного выхода внешнеторговых операций, но теряются столь значимые в деловом мире прямые связи с зарубежными покупателями. Построенные на коммерческой основе взаимоотношения с торговым посредником предполагают обязательные отчисления ему части экспортных доходов МСП. Пытаясь повысить долю прибыли от внешнеторговых сделок, небольшие компании прибегают к содействию торгово-промышленных палат и различных ассоциаций мелкого бизнеса, которые оказывают ему помощь на более льготных условиях. Так же в развитых странах широко распространены экспортные объединения мелких фирм, типа синдикатов или консорциумов, такие объединения широко распространены в Италии, где в начале 90-х годов уже существовало 157 консорциумов, в которых участвовали 7003 фирмы-компаньона с числом занятых около 300 тыс. человек.

МСП используют и такие формы международного бизнеса как создание совместных предприятий с зарубежными партнерами. Финансовый паритет партнеров становится лишь одним из возможных условий сотрудничества. Вклад любой из сторон по предварительному соглашению может выражаться в предоставлении материальных средств, помещений, оборудования, в форме интеллектуальной собственности, технической информации, лицензии, секторов производства, перспективных научных разработках. Капиталовложения небольших СП способствуют эффективному решению многих проблем национальной экономики, в частности, повышают уровень занятости, позволяют

© Волков И., 201быстро развернуть производство необходимых товаров и полнее удовлетворить потребительский спрос, несут с собой передовую технологию, способствует выравниванию региональных различий. Малые и средние предприятия развитых стран активно участвуют в международном обмене технологиями. На долю мелкого бизнеса США приходится 50 % экспортных лицензионных сделок, заключаемыми американскими компаниями, МСП продают лицензии, главным образом, независимым иностранным компаниям так же, как это стремятся делать ТНК. Реализация и внедрение технологических новинок осуществляемая МСП на более ранних этапах жизненного цикла изобретения, когда спрос на предлагаемую продукцию высок и далек от насыщения. МСП не навязывает покупателю каких-либо обязательств и условий, что нередко практикуется крупными корпорациями. Продажа лицензии представляет собой наименее рискованную форму зарубежного предпринимательства по сравнению, скажем, с вывозом капитала. Лицензионные поступления составляют у небольших компаний 25-45 % их общих доходов, тогда как у крупнейших компаний эта доля не превышает 3-5 %.

Кроме того, малые предприятия активно включаются в региональные интеграционные процессы на основе зарубежных инвестиций и субконтрактных отношений. Создание единого рынка в западной Европе привело к снижению занятости в районах, расположенных вблизи внутренних границ сообщества. Решение этой проблемы было найдено на пути развития малого предпринимательства. Европейское сообщество в этих целях разработало юридические, организационные и финансовые меры. В промышленную субконтрактацию в странах ЕС вовлечено 293 тысячи предприятий, которые используют труд около 7,5 млн. работников, более 4 млн. из которых занято непосредственно в выполнении субконтрактных заказов, Общий объем продукции, произведенной в объединенной Европе по субконтракту, составил в 1999 г. 351 млрд. евро или 14,4% от общего объема выпуска промышленной продукции в странах ЕС, что сравнимо с объемом промышленного производства Великобритании.

Большой и малый бизнес испытывает в равной степени последствия конкуренции на внутреннем и внешних рынках. Продукция крупных предприятий в основном поступает на рынке через посредников, которые конкурируют между собой и зачастую находят совместные компромиссные решения. В результате крупные предприятия имеют больше возможностей заниматься производством, проводить структурные изменения, чтобы повысить конкурентоспособность, как своей продукции, так и своих посредников. Как показывают данные перспективных зарубежных проектов развитых стран, для успеха в конкурентной борьбе малым предприятиям промышленной специализации необходимы следующие условия и инструменты:

перспективная, защищенная патентом разработка, которая получила локальное применение на промышленном объекте и потому готова к дальнейшему коммерческому распространению, в том числе за рубеж;

• хорошо просчитанный и высокий технико-экономический эффект от разработки. Выпускаемая продукция должна обладать нужными потребительскими свойствами (экологически чистая) и издержки производства низки;

• практически гарантированный рынок сбыта;

• элементы затрат - отечественные и потому риск финансовой дестабилизации предприятия вследствие скачкообразного повышения курса национальной валюты невелик;

• сумма необходимых инвестиции. относительно низка, а рентабельность на вложенный капитал довольно высока;

• проект должен легко тиражироваться.

Как отмечают эксперты, субконтрактация получила наибольшее распространение в следующих отраслях: •машиностроение, металлообработка (metal processing)

Страницы:
1  2  3  4  5  6  7  8  9  10  11  12  13  14  15  16  17  18  19  20  21  22  23  24  25  26  27  28  29  30  31  32  33  34  35  36  37  38  39  40  41  42  43  44  45  46  47  48  49  50  51  52  53  54  55  56  57  58  59  60  61  62  63  64  65  66  67  68  69  70  71  72  73  74  75  76  77  78  79  80  81  82  83  84  85  86  87  88  89  90  91  92  93  94  95  96  97  98  99  100  101  102  103  104  105  106  107  108  109  110  111 


Похожие статьи

Ю В Макогон, В П Шевченко - Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций